人工智能（AI）投资呈爆发式增长，今年全球科技巨头需筹措数百亿美元，即便全球最盈利企业，其资本支出也将超出现金流量。过去两周，Alphabet、亚马逊、Meta的AI支出计划令投资者震惊，今年全球芯片与数据中心投资将超6600亿美元，各行业争相布局这一自互联网以来最大的创新浪潮，而巨额基建投入也迫使科技巨头管理层抉择：缩减股东资本回报、动用现金，或更频繁通过债券及证券市场融资。

摩根大通分析师表示，这将推高评级债券发行量，预计今年科技与媒体公司将发行至少3370亿美元高评级债券。受此影响，近期大型科技股重挫，核心原因是股东担忧资本支出规模及回报周期，不过部分个股周五出现反弹；其中亚马逊上周五透露或通过债务、证券市场募资，但未明确金额和时间表，当日股价大跌5.6%，据S&P Capital IQ估算，其今年2000亿美元资本支出可能超出1800亿美元营运现金流量。

道明证券分析师称，受科技巨头潜在巨额融资推动，未来一周投资级公司债发行量或达800亿美元，是正常季节性速度的两倍，该机构报告同时指出，市场预期科技巨头集中募资，已导致美国投资级债券信用利差扩大。此外，AI系统相关设施的巨额投资，还可能掩盖这些全球最赚钱企业的盈利表现。

法银巴黎证券分析师表示，甲骨文、Alphabet、亚马逊、Meta的自由现金流量已转负，仅微软目前表现稳健。具体来看，Meta今年资本支出将达1350亿美元，分析师预期其营运现金流量为1300亿美元，该公司去年10月募资300亿美元，创下自身最大债券发行纪录；Alphabet今年营运现金流量预计1950亿美元，将支撑1850亿美元资本支出及库藏股、股利支付，其长期债务从2024年109亿美元升至去年465亿美元，去年底现金及约当现金仍有1268亿美元。